Основной показатель инфляции, который использует Федеральная резервная система, показал небольшое повышение цен в июле. Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) увеличился с учётом сезонности на 0,2% за месяц, а годовой уровень инфляции составил 3,7%, следует из отчёта Министерства торговли.

Ядро инфляции и месячные тенденции

Если исключить волатильные цены на продукты питания и энергоносители, так называемый core PCE также вырос на 0,2% в июле, а годовой прирост составил 3,3%. По данным отчёта, эти значения совпали с прогнозами. Политики ФРС обычно больше ориентируются на показатель без учёта еды и энергии как на меру долгосрочных тенденций.

Помимо цен, в отчёте отмечено, что личные доходы населения выросли на 0,4%, а личные расходы — на 0,2%, что оказалось выше ожиданий аналитиков.

Куда сместились цены: товары и услуги

В июле цены на товары в целом снизились на 0,1% по месячной динамике, тогда как цены на услуги выросли на 0,3%. В отчёте приводятся конкретные категории, повлиявшие на эти изменения.

  • Снижение цен на товары: снижение цен на бензин и другие энерготовары на 2,7%; падение цен на мебель и долговечное бытовое оборудование на 0,9%.
  • Рост цен на услуги: рост финансовых услуг и страхования на 1,2%; рост цен на жильё на 0,3%.

Такая дифференциация между товарами и услугами даёт представление о том, какие факторы тянут общий индекс вверх или вниз в краткосрочной перспективе.

Реакция рынков и позиция ФРС

После публикации отчёта фьючерсы на фондовый рынок немного скорректировались вниз, а доходности казначейских облигаций выросли. Это отражает беспокойство инвесторов о дальнейшем направлении денежно-кредитной политики и её влиянии на доходность долговых инструментов.

Отчёт вышел на фоне обсуждений внутри ФРС о будущих шагах по ставкам. Комитет по открытым рынкам официально не собирается в августе; следующая формальная встреча запланирована на 15–16 сентября. Рынки дают примерно одну треть вероятности изменения ставки на той встрече, а наибольшие шансы для повышения видятся в декабре.

В то же время в текущую повестку входят ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле, где запланирована политическая речь председателя ФРС Кевина Уорша в пятницу, а также недавний рост доходностей 10- и 30-летних казначейских облигаций до уровней, близких к максимумам с 2007 года. В отчёте отмечается, что рост доходностей объясняется несколькими факторами, включая обеспокоенность приверженностью ФРС инфляционной цели и вопросами долга и дефицита федерального бюджета.

Министр финансов Скотт Бессент на прошлой неделе объявил о инициативе по наращиванию обратного выкупа государственного долга, но участники рынка выразили сомнения в её значимом влиянии на доходности.

Этот набор данных и сопутствующие события — интересный пример того, как отдельные компоненты индекса PCE, поведение доходностей и ожидания рынка влияют на восприятие экономической ситуации и будущей политики центрального банка.