В среду выйдет отчет по индексу потребительских цен (CPI), который может оказать заметное влияние на решения Федеральной резервной системы США. Ожидается умеренное повышение инфляции за июль, но годовые показатели по-прежнему остаются выше целевого уровня ФРС в 2%.
Какие прогнозы сейчас в поле
По данным консенсуса Dow Jones, в июле ожидается рост «всех товаров» на 0,1% и рост базового показателя (ex food and energy) на 0,2%. В годовом выражении эти оценки прогнозируют 3,4% для общего индекса и 2,5% для базового — оба показателя снижаются на 0,1 процентного пункта по сравнению с июнем.
Такие «тихие» месячные чтения могут дать политикам Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) больше времени перед принятием решения о повышении ставок, особенно после недавних данных по занятости.
Контекст: занятость, рынки и ожидания
Рынки уже отреагировали на последние макростатистические данные и геополитические сигналы: сейчас торговцы оценивают вероятность повышения ставки в сентябре как примерно 50-50 согласно индикатору CME FedWatch, а более вероятными называются встречи в октябре или декабре. ФРС пропускает августовское заседание — в это время проходит ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле.
Экономика подошла к отчету после июня, когда годовой уровень инфляции снизился, во многом за счет падения цен на энергоносители и смягчения роста расходов на жилье. При этом последний отчет по занятости показал сокращение некрврабатывающего персонала на 23 000 в июле и снижение уровня безработицы до 4,1%.
Мнения экономистов расходятся: некоторые ожидают, что даже при мягком чтении ФРС может отложить повышение, тогда как другие, в том числе крупные банки, всё ещё рассматривают сценарий нескольких повышений, если инфляция сохранит ускорение.
- Нейтральный сценарий: CPI близок к ожиданиям (около 0,1–0,2% в месяц) — комитет получает „передышку“ и сохраняет ставки неизменными.
- Позитивный для политики ужесточения: более горячие данные — рынки и ФРС рассматривают серию повышений начиная с сентября или позже.
- Сдерживающий сценарий: слабые данные — повышение откладывается на более поздний срок.
Банк Америки отмечает, что реакция ФРС «сильно смещена в сторону» инфляционных показателей, а при среднемесячном повышении CPI на 0,25% в ближайшие два месяца вероятность старта повышения уже в сентябре значительно возрастает. В то же время при среднем ниже 0,2% повышение, вероятно, задержится.
Некоторые члены ФРС, ранее голосовавшие за ужесточение, считают, что одна 25-базисная точка может оказаться недостаточной и потребуется несколько шагов. Это подчеркивает, что решение будет зависеть не от одного отчета, а от динамики инфляции в ближайшие месяцы.
В ближайшие дни инвесторам и наблюдателям стоит внимательно следить за данными CPI и сопутствующими индикаторами: именно совокупность сигналов, а не единичный показатель, определит направление монетарной политики в оставшейся части года.
