Июльский отчёт по рынку труда США породил смешанные сигналы: одновременно сократились непроизводственные рабочие места и уровень безработицы, что затрудняет однозначную интерпретацию данных инвесторами и аналитиками.

Что скрывает «красный» заголовок

Снижение непроизводственных рабочих мест на 23 000 выглядело тревожно, но за ним скрываются важные детали. Основное падение связано с потерей 53 000 государственных служащих, что ученые связывают с сезонными факторами, которые вполне могут быть позднее пересмотрены.

При этом приватный сектор добавил примерно 30 000 рабочих мест, то есть «отрицательный» показатель не отражает полного состояния занятости в экономике.

Исчезающий рабочий ресурс

Ключевой момент — участие в рабочей силе продолжает снижаться. Уровень участия опустился до 61,4%, а с начала года снизился на 0,7 процентного пункта, что эквивалентно почти 1,4 миллиона человек, вышедших из числа занятых или ищущих работу.

Низкий уровень участия делает показатель безработицы менее репрезентативным: 4,1% выглядит лучше, когда большая доля населения активна в поиске работы, и менее впечатляюще при низкой активности.

Реакция рынков и регуляторов

Рынки отреагировали на отчёт, понизив ожидания по повышению ставок в сентябре. Однако регуляторы могут обратить внимание на снижение уровня безработицы как на сигнал относительно устойчивости рынка труда.

Мнения экспертов подчеркивают двоякость сигнала. Как отмечено, «This report is like a hall of mirrors, tricking investors with different signals about whether labor’s recovery is stalling.» — Kevin Gordon, head of macro research and strategy at the Schwab Center for Financial Research.

  • Основной вклад в сокращение рабочих мест дал государственный сектор, возможно сезонный эффект.
  • Приватный сектор показывает небольшое восстановление с ростом примерно на 30 000 рабочих мест.
  • Падение участия в рабочей силе делает низкий уровень безработицы менее информативным для оценки состояния рынка труда.

Аналитики на Уолл-стрит предполагают, что чиновники ФРС, вероятно, отнесут этот отчёт к фону и сосредоточатся на ближайших данных по инфляции. «Мы согласны, что [июльский] отчёт был в целом немного мягким. Но мы остаёмся при мнении, что ФРС повысит ставки в этом году, начиная в сентябре», — отмечают специалисты из Bank of America.

Инвесторы и наблюдатели должны быть осторожны: хоть краткосрочная реакция рынка может быть благоприятной, долгосрочные риски связаны с тем, что меньшее число работающих ограничивает потенциал экономического роста.